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Les inondations de brut américain en Asie, mais c'est à court terme

L'Asie importera des volumes records de pétrole brut américain ce mois-ci, avec la Chine en tête, mais la poussée est plus probablement une chute à court terme qu'une tendance soutenue.

Un total de 57,7 millions de barils de brut américain devrait atterrir en Asie en juillet, soit environ 1,86 million de barils par jour (b / j), selon les données de suivi des navires et portuaires compilées par Refinitiv.

Ce chiffre est sujet à révision car certaines cargaisons devraient être déchargées d'ici la fin du mois pourraient être retardées, mais même si le nombre s'ajuste à la baisse, il sera toujours bien en avance sur le prochain meilleur mois, qui était de 1,36 million de bpj en octobre. l'année dernière.

Les fortes importations asiatiques de brut américain se poursuivront en août, avec une arrivée estimée à 1,41 million de b / j, mais par la suite, l'image devient moins optimiste pour les exportateurs américains.

La principale raison pour laquelle les exportations américaines de brut vers l'Asie peuvent avoir des difficultés après la fin de la flambée actuelle est qu'elles ont perdu leur avantage sur les prix par rapport à des qualités similaires d'autres producteurs. Les cargaisons arrivant ce mois-ci et le suivant ont probablement été organisées en mars et avril, à un moment où le brut américain était compétitif par rapport aux bruts concurrents.

Alors que l'on se souvient du mois d'avril pour la chute spectaculaire des contrats à terme de West Texas Intermediate (WTI) à une clôture de moins 37,63 $ le 20 avril, il est également vrai que le WTI physique était à un rabais par rapport aux grades concurrents au prix du Brent, le brut léger de référence mondial.

Cela a encouragé les raffineurs asiatiques à acheter du brut américain, d'autant plus que les taux de fret se sont également affaiblis, ce qui signifie que l'inconvénient de devoir l'expédier davantage n'était pas aussi prononcé que lorsque les coûts des pétroliers étaient plus élevés. Les traders agiles auraient également pu profiter de la chute des contrats à terme WTI pour bloquer les prix à des niveaux inférieurs aux prix physiques en vigueur, leur donnant ainsi une opportunité d'arbitrage.

Il semble que les raffineurs chinois aient ouvert la voie en achetant des cargaisons de brut américain, avec un record de 34,3 millions de barils, soit environ 1,1 million de b / j, qui devrait arriver ce mois-ci. C'est plus du double du sommet précédent des importations chinoises de brut américain, qui était de 466000 b / j en juin 2018, au moment même où la guerre commerciale entre Pékin et l'administration du président américain Donald Trump s'intensifiait.

Les importations chinoises en provenance des États-Unis devraient rester relativement fortes en août, avec une arrivée estimée à 600 000 b / j. Mais il semble qu'ils s'effondreront à nouveau, avec seulement deux cargaisons, actuellement attendues en septembre, équivalant à 88 000 b / j.

Et la fenêtre pour en organiser davantage se ferme rapidement, étant donné qu'il faut généralement au moins sept semaines pour qu'un pétrolier se rende de la côte américaine du golfe du Mexique à la Chine. PILOTE DE PRIX L'absence de transfert sur les achats chinois de brut américain devrait mettre fin à toute spéculation selon laquelle Pékin s'efforce de respecter ses obligations d'augmenter massivement la quantité d'énergie américaine qu'elle achète dans le cadre du commerce dit de phase 1 accord, signé en janvier.

Au contraire, il semble que l'économie soit la force motrice, avec une mesure physique du WTI livré à Houston, telle qu'évaluée par l'agence d'information sur les prix des produits de base Argus, s'échangeant en fait plus haut que le Brent daté physique pendant une grande partie de mai et juin, période pendant laquelle les cargaisons de septembre seraient ont été arrangés.

Le Brent daté s'est terminé lundi à 43,35 $ le baril, tandis que le WTI Houston était à 42,35 $. Le rabais de 1 $ ne suffira pas à encourager les raffineurs en Asie à acheter la qualité américaine, étant donné que des frais d'expédition plus élevés le rendraient plus cher à la livraison.

C'est une histoire similaire à celle de la Chine chez d'autres grands importateurs de brut asiatique, l'Inde maintenant ses importations autour du niveau de 270 000 b / j en juin, juillet et août, mais une récession est probable en septembre. Pour la Corée du Sud, la flambée des importations en provenance des États-Unis arrive en août, avec 264 000 b / j attendus, contre 177 000 b / j en juillet et juin.

Dans l'ensemble, les chiffres semblent étayer l'idée que l'Asie est en grande partie un acheteur opportuniste de brut américain, l'écart de prix par rapport aux qualités concurrentes étant le facteur le plus important.

(Montage par Richard Pullin)

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